文|张
近日，杨国福麻辣烫冲刺“麻辣烫第一股”的消息引起广泛关注。证监会官网显示，杨国福麻辣烫在港交所上市h股的申请已获批准。
杨国福麻辣烫是麻辣烫产业的中流砥柱。根据此前的招股书，2020年的麻辣烫市场，杨国福麻辣烫商品交易额排名第一，金额49亿元，市场份额4.3%。
从餐厅数量来看，2020年杨国福有5238家麻辣烫餐厅，位居全国第一。截至2021年9月30日，杨国福共有5783家麻辣烫门店。
杨国福麻辣烫赚钱吗？招股书显示，2019年、2020年和2021年前9个月，杨国福麻辣烫的营收分别为11.82亿元、11.14亿元和11.63亿元；实现利润分别为1.81亿元、1.69亿元、2.02亿元。
行业排名第一，年收入12亿元。杨国福麻辣烫一旦上市，价值会有多少？创始人杨国福家族的财富能否成为当地首富？
杨国福预估200亿，VC/PE被吓跑了？
麻辣烫起源于四川，却被东北的杨国福麻辣烫发扬光大。2003年，杨国福麻辣烫的创始人杨国福和他的妻子在哈尔滨开了一家名为“杨记麻辣烫”的麻辣烫餐厅。
2007年，“杨国福”商标注册成为杨国福麻辣烫加盟餐厅的品牌名称，原经营实体哈尔滨杨国福成立。
2015年，本次IPO的杨国福麻辣烫在上海成立，原名上海尤娜投资有限公司，总部由哈尔滨迁至上海。2021年，杨国福麻辣烫改组为股份公司，更名为上海杨国福企业管理(集团)有限公司
杨国福麻辣烫是一个家族企业，夫妻二人在这里创业，股权高度集中。招股书显示，杨国福麻辣烫重组后，杨国福及其儿子杨兴宇持有公司100%的股份。
2022年1月，杨国福麻辣烫采用员工(员工)激励计划和第三方管理合伙人领导(加盟商)激励计划，新增上海富国和上海申根福两家股东，杨国福三家持股比例降至96.97%。
关于杨国福麻辣烫的估值，目前还没有太多消息。投资界有消息称，杨国福喊出200亿估值，VC/PE吓跑了。
2021年底，杨国福麻辣烫开启罕见的一轮融资，VC/PE(即创投基金、私募基金)热情高涨，众多专注餐饮、消费甚至综合性大基金的投资人闻讯而来。
然而，杨国福的预期估值达到200亿元，远远超出投资者的预期。最终，杨国福麻辣烫在此轮融资中失败。
媒体还报道，消费赛道的VC合伙人透露，团队被估值吓到了。据信是一个不良FA(财务顾问)为了获得更高的佣金或抢项目，诱骗创始人提高估值。
对杨国福麻辣烫感兴趣的VC/PE不在少数，但给出的估值大多在90亿-120亿之间。最终，他们没能满足杨国福创始人的期望。
杨国福家族能成哈尔滨首富吗？
杨国福麻辣烫始于哈尔滨，创始人杨国福出生于1970年，成长于黑龙江省哈尔滨市宾县。那么，一旦杨国福麻辣烫上市，杨国福家族的财富会有多少呢？能成为哈尔滨首富吗？
按照杨国福创始人家族96.97%的持股比例，如果杨国福麻辣烫估值200亿元，杨国福的股权财富为194亿元。如果VC/PE给杨国福麻辣烫的估值是120亿元，那么杨国福家族的股权财富就是116亿元。
不管是194亿还是116亿，都是几十亿的财富。哈尔滨的水平如何？
微信官方账号《黑龙江日报》曾根据2020年胡润百富榜编制。出生地或籍贯为哈尔滨的有9人。根据具体的前5名:
东方集团的张宏伟身价430亿，贵州百灵的姜伟身价120亿，钟发集团的戴浩身价45亿，世界银行的陈劲松和童杰身价42亿，顺天通的田在伟身价35亿。
如果对比2020年的数据，杨国福创始人家族的百亿财富在哈尔滨可以排第二或者第三。即使按照杨国福麻辣烫90亿元的估值，杨国福的创始人家族也能排进前三。
有媒体根据2021年胡润百富榜，找出了5位居住地为哈尔滨的富豪。第一个是财富115亿元的中国地利集团戴永革家族，第二个是财富35亿元的哈尔滨三联制药有限公司秦剑飞家族。
对比这个数据，如果杨国福的创始人家族住在哈尔滨，很有可能成为住在哈尔滨的首富。当然，媒体只统计了住在哈尔滨的富豪，没有加上他们的籍贯，以至于杨国福的创始人家族排名靠前。
估值分歧，VC/PE们在担忧什么？
据投资界报道，有投资者指出，杨国福麻辣烫去年并未下调估值预期，今年可能会下调。“否则营收和增长趋势很难支撑这个价格，二级市场也未必买账。
2019年、2020年、2021年前9个月，杨国福麻辣烫营收分别为11.82亿元、11.14亿元、11.63亿元；实现利润分别为1.81亿元、1.69亿元、2.02亿元。
从数据来看，2020年杨国福麻辣烫的营收和净利润出现下滑，2021年前9个月快速回升。杨国福麻辣烫业绩的决定性因素主要取决于加盟餐厅的扩张速度。
2020年和2021年前9个月，杨国福麻辣烫来自加盟餐厅的收入占比超过94%，其中一部分是收取加盟费和系统维护费，约占5%，另一部分是向加盟餐厅销售商品，这是杨国福的主要收入。
截至2021年9月30日，杨国福品牌旗下共有5783家餐厅，其中上海自营餐厅3家，全国加盟餐厅5759家，海外加盟餐厅21家。
餐馆的数量和营业时间是多少？
根据招股书，2019年，杨国福麻辣烫的986家国内餐厅开业，1068家关闭。2020年开业1467家，关闭939家。2021年前三季度开业962家，停业439家。
餐厅的营业时间是什么时候？2019年、2020年和2021年前9个月，超过40%的杨国福麻辣烫餐厅的经营时间超过或等于3年，但这一比例正在下降，分别为44.3%、43.7%和43.2%。
同期，经营期不到两年的比例逐渐扩大，分别为36.4%、44.9%和46.3%。其中，经营期小于一年的比例始终在20%以上，2020年达到28%，2021年前9个月达到24.4%。
至于原因，杨国福麻辣烫表示，一方面是经营不善，另一方面是因为不符合杨国福麻辣烫的管理标准而被终止。
加盟店的数量和经营期限关系到杨国福麻辣烫的业绩和上市后的估值。近年来，杨国福麻辣烫食品安全问题频发，多次被监管部门点名，也影响了加盟餐厅的扩张和经营期限。
我们将持续关注杨国福麻辣烫的上市进展和未来估值。
