近日，国家反垄断局公布了无条件批准经营者集中案件名单，方圆资本GP3公司收购中国食品饮料集团(中国F&；b集团的“CFB”)股权案就是其中之一。这意味着此次收购已通过反垄断审查，DQ和棒约翰在中国黄河以南的特许经营业务将由方圆资本控制。
新京报记者了解到，受多重因素影响，CFB集团在2014年至2016年连续三年出现双位数的单店同比下滑，一度面临“生死危机”。CFB集团回应新京报记者称，公司从2017年开始采取了一系列改革措施，单店收入从2020年下半年开始恢复增长。DQ北方特许经营商合兴集团2020年未能抵御疫情，营收和净利润创近年新低。今年9月，合兴集团大股东也提出私有化，公司可能退出港股。
分析认为，餐饮业是目前国内消费领域的重点，有投资提升利润的潜力，但实际上仍存在诸多风险和不确定性。私募股权投资行业不排除以较高估值出售或上市。
DQ商店。
股权收购通过反垄断审查。
官方资料显示，方圆资本GP3公司收购的CFB集团成立于2003年，在中国黄河以南地区经营棒约翰和DQ(乳品皇后，DairyQueen)两个品牌。月浦饭堂和遇见面也是它的品牌。
目前，CFB集团旗下有柯纳克(上海)餐饮管理有限公司、上海食达餐饮管理有限公司、上海深棒约翰餐饮管理有限公司、上海朴氏餐饮管理有限公司、上海柯纳克遇见面企业管理有限公司等。
2019年10月，瑞典私募股权公司银拓集团被媒体曝出考虑出售其在CFB的多数股权。2021年11月，彭博报道称，方圆资本同意收购CFB的控股权，交易价格约为1.6亿美元。近日，国家反垄断局对该收购给予无条件批准，并公开了经营者集中案例。
相关公开资料显示，方圆资本GP3公司拟间接收购核桃投资控股II有限公司控制的CFB集团股权。交易完成后，CFB将由方圆资本单独控制，这意味着方圆资本将间接获得棒约翰和DQ在黄河以南的运营权。
作为本次交易的收购方，方圆资本GP3公司于2015年4月在开曼群岛成立，通过其中国关联公司在中国从事投资管理业务。官网信息显示，方圆资本成立于2007年，重点投资领域包括消费、传媒与科技、医疗健康、工业和金融服务。2011年起，先后投资太平鸟服饰、柯华生物、芬兰马芬体育、作业帮等。
香颂资本执行董事沈梦认为，餐饮行业是目前国内消费领域的重点，具有品牌价值空的特点，易于复制和扩张。此外，国外品牌由于水土不服等原因，回报率有所下降，有投资提升和盈利的潜力。餐饮行业在疫情影响下处于分化期。有人选择放弃离开，有人选择进入接手。但风险和不确定性仍然很多，不宜过分乐观。在改善经营业绩后，私募股权收购的实体很可能以更高的估值出售或上市。
对于收购以及未来是否上市，CFB对新京报记者表示，暂时不方便透露。
CFB集团一度面临“生死危机”
CFB官网和公开报道显示，棒约翰是全球三大披萨巨头之一，在全球拥有5400多家餐厅，2003年10月进入中国。DQ属于巴菲特控制的伯克希尔哈撒韦公司，在包括美国、加拿大和中国在内的30多个国家和地区拥有约7000家分支机构。DQ于1992年登陆中国。
两个品牌进入中国后，长期采用南北区分的特许经营管理模式。其中，棒约翰北方加盟业务由美国总部投资的北京棒约翰餐饮发展有限公司运营，南方业务由CFB集团旗下子公司运营。华北地区DQ门店的运营由港股上市公司合兴集团负责，黄河以南的运营权在CFB集团手中。
2013年，银拓集团和其他投资机构共同收购了CFB集团57%的股份。“CFB已经证明了自己是一个可扩展的商业模式，回报迅速，业绩记录良好。此外，该公司在中端客户群中拥有令人信服的公认客户价值主张，以及商店扩张和单店生产力增长机会带来的巨大前景。”银拓集团当时强调了CFB的收购价值。
有报道称，被银拓集团收购后，CFB集团2014-2016年单店销售额下降两位数。南北各自为政的加盟模式，导致棒约翰加盟市场混乱，影响门店扩张。
对此，CFB集团12月9日向新京报记者做出了不同的解释。“CFB集团2014-2016年的惨痛经历，主要是因为过去产品线有限，以及众多茶饮料、连锁快餐品牌以低价冰淇淋的双面夹击。此外，店面设计没有换新，未能把握中国年轻一代消费者的餐饮消费升级。”
CFB集团向新京报记者提供的餐饮行业峰会数据显示，2016年1-9月，一线城市餐饮店竞争激烈，月均倒闭约1万家。虽然O2O发展迅速，但如何提升产品、价格、服务成为当时餐饮企业急需解决的问题。“正是在这次行业转型中，CFB集团出现了连续三年单店同比两位数的下滑，一度面临‘生死危机’。”
DQ的两家加盟商情况不同。
如今，CFB集团和合兴集团这两家DQ在中国的加盟商处于不同的发展状况。
CFB对新京报记者表示，在疫情影响后，CFB集团旗下所有品牌在2020年下半年实现同比复苏，单店收入同比增长超过6%。2021年第一季度，DQ、棒约翰和BrutEatery的单店收入比2019年同期增长近20%，门店数量在1100多家的基础上继续增长。
“自2017年以来，CFB集团进行了一系列改革，停止了同比下滑，开始正增长。一是从双品牌到多品牌，从单品到多品；二是从传统到高度数字化管理的转变，纯餐饮到电商零售营销生态圈的构建；第三是从直营到直营加特许经营，从被迫维持直营亏损门店到规划健康清晰的门店扩张策略。”CFB集团表示。
比如2021年2月，DQ粉丝群的表现达到了去年初的10倍，高精度的互动促进了DQ蛋糕冰淇淋和桶装冰淇淋的销售。此外，其在成都、Xi、苏州、兰州、郑州等地的门店也融入了民族服装设计。同时，DQ不参与价格战，推出高档新品抢占市场，实现高复购率。
相比之下，和兴集团并没有抵御疫情的冲击。官网资料显示，合兴集团于1998年在港交所上市，从事食用油装瓶和分销业务已有80余年。2012年，和兴集团将业务拓展到快餐行业，在中国、华北等北方地区经营吉野家、DQ品牌。
财报显示，在2016年CFB经历单店营收下滑时，合兴集团当年净利润达到1.25亿元，同比增长89.42%。然而，从2018年开始，合兴集团的业绩开始下滑。2018年至2020年，营收分别为20.04亿元、21.03亿元和15.9亿元，归母净利润分别为1.03亿元、1.04亿元和-8190.1万元。
2020年，合兴集团营收和净利润双双下滑，净利润出现亏损。其中，DQ营收占合兴集团营收的11.2%，约1.78亿元，同店销售额下降27.1%。同期，其吉野家店的同店销售额也减少了23%。对此，和兴集团采取了降本增效、关闭小品牌店、增加外卖比例等措施。
2021年上半年，合兴集团营业额8.84亿元，同比增长35.09%；归母净利润869.8万元，去年同期为亏损6632.6万元。尽管业绩有所回升，但营业额仍处于2011年以来的历史位置，仅高于2020年同期。截至2021年6月底，合兴集团共经营门店590家，其中193家，半年内增加4家。今年9月，合兴集团大股东提出私有化，计划退出港股，理由是股票流动性长期处于低位。
新京报记者郭铁摄影郭铁
编辑李燕校对刘保清。
